2026년 3월 25일 미국 정규장이 마감됐습니다. 이날 뉴욕 증시는 미국과 이란 간 휴전 협상 기대감이 커지며 반등에 성공했습니다. 유가가 배럴당 100달러 아래로 내려앉으면서 투자심리가 개선됐고, S&P 500은 0.54%, 나스닥은 0.77%, 다우존스 산업평균지수는 0.66% 올랐습니다. 이번 반등은 이란이 미국의 15개항 평화 제안을 수령했다는 보도가 직접적인 계기가 됐습니다. 3월 1일 미-이란 교전 이후 지속됐던 하방 압력이 하루 사이에 숨을 고른 셈입니다.

유가 하락이 만든 하루의 반전

3월 1일 미국과 이란 간 무력 충돌이 시작된 이후, 뉴욕 증시는 S&P 500 기준 약 6%가량 빠졌습니다. 이 기간 WTI 원유는 배럴당 72달러에서 최고 112달러까지 치솟았다가, 3월 25일에는 97달러 아래로 내려왔습니다. 유가가 오르면 수송비와 생산비가 함께 올라 기업 이익에 부담이 쌓입니다. 반대로 유가가 내리면 비용 부담이 줄고, 연준이 추가 긴축을 서두르지 않아도 된다는 신호가 되기도 합니다.

이날 유가 하락의 핵심 배경은 미국이 이란에 15개항 평화안을 전달했다는 소식이었습니다. 시장은 이 뉴스를 ‘전쟁의 확산보다 협상의 가능성’으로 읽었습니다. 에너지 섹터는 오히려 유가 하락 여파로 0.8% 내렸지만, 소비재(-1.2% 반등), 기술주(+1.0%), 헬스케어(+0.9%)가 지수 상승을 이끌었습니다.

달러와 변동성 지수가 말하는 것

달러인덱스(DXY)는 99.4 수준을 기록했습니다. 전쟁 우려가 높을 때 달러는 안전자산으로 수요가 몰리는 경향이 있는데, DXY가 100을 밑돌고 있다는 것은 지정학적 긴장이 극단으로 치닫지는 않고 있다는 신호로 읽힐 수 있습니다. VIX(공포지수)는 26.95로, 교전 전 13대에서 두 배 가까이 오른 상태이지만 최근 수주 고점보다는 낮아졌습니다.

VIX가 25 이상이면 시장 참여자들 사이에서 여전히 불확실성이 높다는 뜻입니다. 과거 지정학적 충돌 국면을 돌아보면, VIX가 30 위로 치솟을 때는 패닉 셀이 나오기 쉽고, 25~30 구간에서는 ‘팔지도 사지도 않는’ 관망 심리가 강해지는 경향이 있습니다. 지금은 그 경계선에 있습니다.

다음 주 시장을 보는 기준

이번 반등이 추세 전환인지, 아니면 단기 기술적 반등에 그치는지를 가르는 핵심 변수는 결국 유가입니다. 이란 협상이 실질적인 진전을 보이면 유가가 추가로 내려앉을 수 있고, 그렇게 되면 소비재·기술주 중심의 성장주 반등이 더 이어질 가능성이 있습니다. 반면 협상이 공전하거나 호르무즈 해협 긴장이 재차 불거지면 에너지 가격이 다시 오르고, S&P 500은 6,400~6,500 구간으로 되밀릴 수 있습니다.

10년물 국채금리와 연준 발언도 주시할 변수입니다. 전쟁 장기화로 물가 압력이 커지면 연준은 금리 인하 신호를 내기 어렵고, 이 경우 주식 밸류에이션에 다시 부담이 생깁니다. 다음 주에는 핵심 물가지표(PCE) 발표가 예정되어 있어, 유가와 물가지표를 동시에 살피는 한 주가 될 것입니다.

지금까지 내용을 정리하자면, 3월 25일 미국 증시는 이란 협상 기대감과 유가 하락이 맞물리며 기술적으로 의미 있는 반등을 기록했습니다. 다만 VIX가 여전히 27 수준이라는 점, 그리고 유가가 아직 90달러대로 높다는 점을 감안하면 시장의 불확실성은 여전히 해소된 것이 아닙니다. 다음 주 유가 흐름과 PCE 지표가 시장 방향의 분기점이 될 것입니다.